2026年9月「鬼門」から年末まで~AI半導体投資家向け完全カレンダー~
出典・更新履歴・検証情報
この保存版のデータを照合するための情報です。元記事の初公開日とは区別しています。
- データセットの版
- 2026.09.23.4
- 記事内容のSHA-256
700884a8f27216874dc09696574e59789d6b6a9c26aec939b4e7bb4d3d29842d- 保存版のSHA-256
ac0535c8099f82ed860a52a7c6adb70dfeaf4d9aae98cfee28e697dbaedc155c
外部証明の最終検査結果は詳細を開くと表示します。
2026年9月「鬼門」から年末まで――AI半導体投資家向けイベント完全カレンダー
#2026年後半の株式市場を考えるうえで、9月は非常に重要な月になる。
#しかし今年の9月は、単なる「September Effect」ではない。
#通常の9月にある、
#雇用統計 CPI PPI FOMC 四半期オプション期日 月末・四半期末
#に加えて、
#イラン戦争 ホルムズ海峡 対イラン二次制裁 中国金融機関への制裁リスク 米中AI協議 9月24日のTrump–Xi会談 半導体・AI輸出規制 米長期国債問題
#まで重なっている。
#その一方で、NVIDIAを中心としたAI需要そのものは非常に強い。
#したがって2026年9月は、
#AIサイクルが終わるかを見る月というより、強いAI業績に対して市場がどこまで金利・地政学リスクを割り引くのかを見る月#
と考えた方がよい。
#さらに重要なのは9月の後だ。
#9月中にFed、Iran、Chinaのリスクがピークアウトし、10月初旬のAnthropic資金吸収eventを通過すれば、ハイパースケーラー決算と中間選挙の先回りが始まる可能性がある。
#2026年後半を、
#9月＝Risk Premium Peak 10月＝Earnings Confirmation 11月＝Election＋Bond Market 12月＝2027 Pricing
#という4段階で考えてみたい。
##
年末までの重要イベント一覧
#FOMCは9月15–16日、10月27–28日、12月8–9日。重要なのは2026年には11月FOMCが存在しないことだ。SEPが付くのは9月と12月である。(Federal Reserve)
##
第1章 9月――「今年の底」を作る可能性がある月
#9月1日 JOLTS＋ISM Manufacturing
#JOLTSでは求人件数だけを見ない。
#重要なのは、
#Quits Rate Hiring Rate Layoffs
#である。
#求人数が多少多くても、自発的離職率が低下していれば労働者の賃金交渉力は弱くなっている可能性がある。
#ISMでは、
#Prices Employment New Orders
#を見る。
#AI株に理想なのは、
#New Ordersは崩れない Employmentは若干冷える Pricesは低下#
という組み合わせ。
#つまり、
#景気後退ではないDisinflation
#である。
##
9月1–2日 G20イノベーション担当相会合
#今回の会合では、単にAI推進姿勢を見るだけではない。
#重要なのは、
#AI規制 Carolina Principles 米中AI対話 Sovereign AI Supply Chain
#である。
#特に、AI専用の重い事前規制ではなく、既存の産業規制を使った比較的軽いルールへ各国がどこまで歩み寄れるかを見る。
#AI半導体に理想なのは、
#AI規制は過度に強化されない 米中の技術対話は継続 各国のSovereign AI投資は拡大 半導体・HBM・電力・光通信のSupply Chain協力は維持#
という組み合わせ。
#さらにJensen Huangらの発言では、
#2027年AI需要 Inference AI Factory 各国政府によるAIインフラ投資
#への言及を確認したい。
#つまり、
#AI普及を妨げる規制リスクは低下し、同時に各国のAI CAPEXは増える
#という状態が理想である。
#今回の会合単体でSOXを大きく動かす可能性は高くない。
#しかし、
#**G20技術会合 → 9月中の米中AI協議 → 9月24日のTrump–Xi会談**
#という流れの最初に位置するため、米中がAI・半導体分野でDealへ向かっているのか、それとも対立が深まっているのかを早期に判断する前哨戦として重要である。
#9月3日 ISM Services
#製造業より重要になる可能性がある。
#Services PMIでは特に、
#Prices
#を見る。
#米国のインフレ問題が商品からサービスへ移っているためだ。
#ISMの公式日程では、9月のManufacturing PMIは1日、Services PMIは3日。以降も10月1日・5日、11月2日・4日、12月1日・3日と続く。(Institute for Supply Management)
#Services Pricesが低下していれば、
#Fed tightening risk↓ → 2Y↓ → 10Y/30Y↓ → Nasdaq/SOX↑
#となりやすい。
##
9月4日 雇用統計
#8月雇用統計は9月4日に発表される。(Bureau of Labor Statistics)
#見る順番は、
#平均時給 → 失業率 → NFP → 過去月改定
#くらいでよい。
#最も良いのは、
#雇用は少し鈍化 賃金も鈍化 失業率は急上昇しない
#状態。
#強すぎればFed懸念。
#弱すぎればRecession懸念。
#AI株に必要なのはその間である。
##
9月9日――米財務省の長期債買戻し拡大開始
#2026年固有の非常に重要なイベント。
#Treasuryは10～20年、20～30年の長期名目債について、1回最大$2BだったLiquidity Support Buybackを**少なくとも$4Bへ倍増し、9月9日から11月4日まで実施**する。(U.S. Department of the Treasury)
#これはAI半導体投資家にも重要だ。
#現在は、
#政策金利
#以上に、
#30年金利
#がAI株のValuationを制約しているからだ。
#見るべきものは買戻し額そのものではない。
#買戻しているにもかかわらず30Yが下がらないのか#
を見る。
#買戻し＋インフレ鈍化で30Yが大きく低下するなら良い。
#逆にTreasuryが支えても30Yが5.4～5.5%方向へ上昇するなら、債券市場の問題はかなり深い。
##
9月10日――PPI＋TSMC月次売上
#かなり重要な組み合わせ。
#PPIでは、
#Core Services Portfolio Management Trade Services
#などを見る。
#同日、TSMCが8月売上を発表する予定。TSMC公式カレンダーでは今後、
#9/10：8月売上 10/8：9月売上 11/10：10月売上 12/10：11月売上
#となっている。(TSMC)
#TSMC月次はAI半導体にとって非常に便利なLeading Indicatorだ。
#見るべきなのは単月売上だけでなく、
#YoY 3か月平均 HPC成長との整合性 N3/N2稼働 CoWoS関連コメント
#である。
##
9月11日――CPI
#9月前半最大級。
#8月CPIは9月11日。(Bureau of Labor Statistics)
#Headlineより、
#Core CPI MoM
#を重視したい。
#さらに、
#Shelter Core Services 自動車保険 航空運賃 中古車
#を見る。
#Iran戦争でOilが上昇してHeadlineだけ上がるなら、市場がある程度無視する可能性もある。
#本当に悪いのは、
#Oil↑ ＋ Core Services↑#
である。
#これは、
#({\text{外部インフレ}+\text{国内インフレ}})
#の同時発生になる。
#CPI後は、
#2Y → 10Y → 30Y → DXY → SOX
#の順で確認するとよい。
##
9月15–16日――FOMC＋SEP
#9月の金融政策最大イベント。
#SEP付きなので、
#現在の政策金利だけではなく、
#2026末 2027 2028
#の政策金利見通しまで更新される。(Federal Reserve)
#最重要なのは、
#2027 Dot
#である。
#AI Infrastructure企業は2030年前後の利益まで株価に織り込まれている。
#そのため、
#2027年も金利が高い#
となるとPERを圧縮しやすい。
#逆に、
#インフレ見通し低下 ＋2027 Dot低下 ＋30Y低下
#なら、AI株にはかなり強い。
##
9月18日――四半期OPEX
#Cboeの2026年カレンダーでは9月の標準オプション期日は18日。12月は18日である。(Cboe)
#9月は特に、
#FOMC直後
#なので注意したい。
#FOMC後に大きく動いても、その一部がGamma hedgeによるものかもしれない。
#見るべきなのは、
#9月21日の値動き
#である。
#OPEXを通過しても同方向なら、より本物のトレンドと判断できる。
##
9月中――米中AI協議
#2026年特有の重要イベント。
#Reutersによれば米中は9月、Trump政権下で初めてとなる正式なAI協議を予定している。日程はまだ確定していないが、9月24日のXi訪米前に行われる可能性がある。(Reuters)
#見るべきなのは、
#Frontier Model規制 AI chip輸出規制 H200等の扱い 半導体製造装置 DeepSeek/CXMT等Entity List AI safety 軍事AI
#である。
#NVDAだけでなく、
#HBM Foundry Custom ASIC Networking Optical
#全体に影響する。
##
9月24日予定――Trump–Xi会談
#2026年9月最大の特殊イベント。
#Trumpは習近平が9月24日に訪米すると述べており、AIについても協議すると明言している。(Reuters)
#ただし中国側の外交日程は変更される可能性があるため、直前に再確認が必要だ。
#この会談ではAIだけを見てはいけない。
#市場的には、
#Iran AI Semiconductor Tariff Rare Earth Taiwan 金融制裁
#が一つにつながっている。
#特にIran問題は重要だ。
#米国は8月24日に対イラン制裁を拡大したものの、現時点では中国の主要金融機関をドルシステムから切り離すような最大級の措置には踏み込んでいない。(Reuters)
#したがって9月24日に、
#中国がIran原油購入を減らす あるいは 米国が中国大手銀行制裁を回避する
#ようなDealができれば、
#Oil risk premium↓ China risk premium↓ Financial risk premium↓
#を同時に狙える。
#これはAI半導体にも非常に強い。
##
Iranでは「終戦」よりHormuzを見る
#9月に和平条約まで必要なわけではない。
#8月27日時点でIran戦争は高コストの膠着状態にあり、大きな政治的妥協はまだできていない。(Reuters)
#一方、Qatarの仲介とIran-Oman間では、Hormuzの暫定航路や機雷除去について協議も行われている。(Reuters)
#したがって市場的には、
#Hormuz通航量↑ Marine insurance↓ Brent↓ Gasoil crack↓
#となれば、
#戦争が政治的に終わっていなくても、
#「戦争によるインフレ局面は終盤」#
と判断し始める可能性がある。
##
9月29–30日――JOLTS・PCE・GDP・四半期末
#9月29日に8月JOLTS。
#30日には、
#Q2 GDP Third Estimate Corporate Profits August PCE
#が同時に出る。(Bureau of Labor Statistics)
#9月の最後までイベントが残る。
#PCEでは、
#Core PCE MoM
#が重要。
#そして9月30日は四半期末。
#大規模Rebalancingも入り得る。
#したがって、
#9月30日の値動きだけで10月相場を判断しない。#
10月1～2日のFollow-throughを見る。
##
9月30日――政府Shutdownリスクも忘れない
#米政府の現在の資金は9月30日で期限を迎える。
#8月8日時点では上院が政府資金を12月11日まで延長する短期法案を可決しているが、下院案との調整が必要と報じられている。(Reuters)
#したがって9月末には、
#CRが成立したか
#も確認する。
#Shutdown自体が長期的AI需要を壊すわけではないが、
#Fiscal credibility↓ Treasury volatility↑ DXY/金利変動↑
#となればNasdaqには邪魔になる。
##
第2章 10月――「9月の底」が本物か確認する月
#10月は性質が変わる。
#9月が、
#Riskを見る月
#なら、
#10月は、
#Earningsを見る月
#である。
##
10月2日――雇用統計
#9月雇用統計は10月2日。(Bureau of Labor Statistics)
#9月FOMC後なので、
#この数字から市場はすぐ、
#10月FOMCでどうなるか#
を考え始める。
#見る項目は9月と同じ。
#賃金と失業率を優先する。
##
10月初旬――Anthropic IPO、史上最大級のLiquidity Test
#10月初旬には、AnthropicのIPOが新たな大型イベントになる可能性がある。
#Anthropicは6月1日にSECへ非公開でS-1を提出しており、8月27日には9月末～10月初旬の上場を検討していると報じられた。ただし、正式な上場日・発行株数・価格はまだ確定しておらず、市場環境によって延期される可能性もある。
#さらに一部報道では、
#企業価値：約$2T
#調達額：最大約$100B
#という極めて巨大なIPOになる可能性も示されている。
#ここで重要なのはAnthropicの初値だけではない。
#見るべきなのは、
#IPO価格 調達額 Oversubscription 初値後にIPO価格を維持できるか Nasdaq/SOXへの資金吸収 US30Y である。
#最大$100B規模になれば、投資家が全額を新しいCashから用意するとは限らない。
#一部では、
#NVDA AVGO AMZN GOOGL AI Software など既存のAI Winnersを売却し、
#AIへの既存配分 → Anthropic#
というRebalancingが起こる可能性がある。
#したがってIPO前後だけを見れば、
#Anthropic demand↑ → Cash需要↑ → 既存AI株への短期的な資金吸収
#となり得る。
#特に危険なのは、
#Anthropic IPO＋30Y上昇#
の組み合わせである。
#長期金利が高い状態で巨大な新規株式供給まで加われば、
#となり、高PERのAI株にはかなり重い。
#逆に、
#30Y安定 ＋Anthropic IPO成功 ＋AI株が崩れない
#なら意味は正反対になる。
#$100B級の新規AI株供給すら市場が吸収できる#
ことになるからだ。
#これはRisk Appetiteの強さを示すかなり重要なBullish Signalになる。
#さらにAnthropic IPOにはもう一つ特徴がある。
#調達された資金は市場から永久に消えるわけではない。
#Anthropicは大量のComputeを必要とするため、
#という形で、資金の一部が再びAI Infrastructureへ流れる可能性が高い。
#つまりAnthropic IPOは、 短期ではAI株から資金を吸収するイベント
#中長期ではAI Infrastructure需要を増やすイベント
#という二面性を持つ。
#そのため10月初旬は、単にAnthropicが上場するかを見るのではなく、
#巨大なAI Equity Supplyを飲み込んでもSOXが崩れないか#
を見る。
#もし9月にRisk Premiumがピークアウトし、10月初旬のAnthropic IPOまで無事に吸収できれば、その後のTSMC月次、半導体Q3決算、Hyperscaler決算へ向けて、
#Liquidity Test通過 → Earnings Confirmation
#という非常に強い流れを作る可能性がある。
##
10月8日――TSMC September Revenue
#TSMCの9月月次売上。(TSMC)
#ここからQ3の全体像がかなり見える。
#特に、
#HPC需要 N3 CoWoS AI accelerator生産
#がNVIDIA決算と整合しているかを見る。
##
10月中旬――半導体Q3 Earnings Season
#ここからAI半導体にとって非常に重要になる。
#TSMC、Samsung、SK hynixなどのQ3決算が集中する時期になるが、2026年8月28日時点では全社の正式な発表日はまだ揃っていないため、確定後再確認する必要がある。
#見るべきなのはEPSより、
#HBM4/HBM4E CoWoS N3/N2 DRAM ASP NAND ASP AI server demand 2027年CAPEX
#である。
#特にMemoryでは、
#価格が上がっているだけなのか、Bit demandまで強いのか#
を確認する。
##
10月14–15日――CPI・PPI・Retail Sales
#9月CPIは10月14日、PPIは15日。9月小売売上も10月15日。(Bureau of Labor Statistics)
#つまり10月中旬に、
#Inflation ＋Consumer
#を一気に確認できる。
#理想は、
#Core CPI↓ PPI↓ Retail Control Group→～↑
#これは、
#インフレは落ちるが消費は崩れない#
というGoldilocks。
##
10月後半――Hyperscaler決算
#10～11月のAI半導体相場で最大の企業イベント。
#Microsoft Alphabet Meta Amazon
#の正式なQ3/FY決算日程は、現時点では今後各社IRで確認する必要がある。
#しかし見る内容は明確だ。
#最重要なのは、
#CAPEX
#である。
#単に、
#「AI需要は強い」#
では不十分になっている。
#確認すべきなのは、
#CAPEX 2027見通し Cloud growth AI revenue FCF Depreciation Debt issuance AI infrastructure backlog GPU/XPU capacity constraints
#である。
#特に2026年は、AmazonやAlphabetなどAI投資企業によるDebt issuanceそのものが巨大化し、Tech corporate bond市場に供給過多の兆候も出始めている。Reutersによると2026年のAI関連Tech debt issuanceは約$220Bに達している。(Reuters)
#したがって、
#CAPEXが増えているか#
だけではなく、
#そのCAPEXをCash Flowで賄えるか#
が次の論点になる。
##
10月27–28日――FOMC
#2026年は11月ではなく、10月27–28日にFOMCがある。(Federal Reserve)
#SEPはない。
#したがって、
#Statement Warsh会見 Inflation評価
#を見る。
#ここでFedが安定し、
#9月に続いて30Yも低下しているなら、
#「9月の金利ピーク」がかなり信頼できるものになる。
##
10月29日――GDP＋PCE
#FOMCの翌日という非常に面白い配置。
#BEAは10月29日に、
#Q3 GDP Advance Estimate September PCE
#を同時発表する。(Bureau of Economic Analysis)
#つまりFed会合直後に、
#新しいGrowth＋Inflation情報が出る。
#ここで、
#GDP強い Core PCE低下
#なら10月相場にはかなり強い。
##
10月30日――Employment Cost Index
#ECIは賃金インフレを見る上で非常に重要。
#Q3 ECIは10月30日。(Bureau of Labor Statistics)
#Average Hourly Earningsよりノイズが少ない。
#ここが鈍化すれば、
#賃金インフレが構造的に落ち始めた#
という評価につながりやすい。
##
10月の理想形
#9月に、
#Iran/Hormuz改善 China Deal Fed安定
#が起こり、
#10月に、
#Hyperscaler CAPEX↑ Cloud↑ AI Revenue↑ FCF維持
#まで確認できる。
#この場合、
#Risk Premium↓ EPS Revision↑
#が同時に起こる。
#これは単なるElection Rallyより遥かに強い。
##
第3章 11月――選挙だが、本当に怖いのは翌日の債券市場
#11月2日――Treasury Financing Estimates
#ここはかなり重要だ。
#米財務省は次のQuarterly Refunding関連資料として、
#11月2日：Borrowing/Financing Estimates 11月4日：Quarterly Refunding Statement
#を予定している。(U.S. Department of the Treasury)
#つまり、
#中間選挙の前日と翌日
#にTreasuryイベントが入る。
##
11月3日――米中間選挙
#2026年連邦議会選挙は11月3日。(FEC.gov)
#ここでは単純に、
#共和党勝利 民主党勝利
#を見るだけでは不十分。
#市場的には、
#House Senate Fiscal policy Tax policy Tariff authority AI regulation Energy policy China policy
#を見る。
#また接戦の場合、
#選挙結果確定に時間がかかるか#
も重要になる。
##
11月4日――Quarterly Refunding
#私は場合によっては、11月3日の選挙そのものよりこちらを重視する。
#Treasuryは11月4日に次のQuarterly Refunding Statementを出す予定。(U.S. Department of the Treasury)
#9月から拡大した長期債買戻しについても、
#11月4日以降どうするのか#
が示される可能性がある。
#見る項目は、
#10Y issuance 20Y issuance 30Y issuance Buyback size Bill dependence Net borrowing needs
#選挙で株価が上がっていても、
#Quarterly Refundingで30年金利が急上昇すれば、
#AI株の上昇を簡単に止められる。
##
11月6日――雇用統計
#10月Employment Situationは11月6日。(Bureau of Labor Statistics)
#米国は11月1日から冬時間なので、日本では米8:30指標が22:30になる。
#選挙直後なので、
#Politics → Bond → Employment
#と3日程度で材料が連続する。
##
11月10日――CPI＋TSMC Monthly Revenue
#非常に面白い同日イベント。
#米10月CPIとTSMC 10月売上が同じ11月10日に予定されている。(Bureau of Labor Statistics)
#つまり、
#AI demand
#と
#AI valuation
#を同時に確認できる。
#TSMC強い ＋CPI弱い
#なら最高。
#TSMC強い ＋CPI強い
#なら、
#Earnings↑だがPER↓#
という今年何度も起きている綱引きになる。
##
11月中旬～下旬――NVIDIAを中心とするAI決算
#正式な発表日は各社確定後に確認する必要があるが、11月はNVIDIAなどAI Infrastructure企業の次四半期決算が再び重要になる時期。
#最重要なのは、
#Rubin ramp HBM4 NVL systems Networking Inference demand 2027/28 visibility
#ここで再び上方修正が出れば、
#10月までの株高が単なるElection front-runningではなく、
#EPSによって裏付けられた上昇
#だったことになる。
#これは非常に重要だ。
##
11月25日――PCE＋GDP
#BEAは11月25日に、
#October PCE Q3 GDP Second Estimate Corporate Profits
#を発表予定。(Bureau of Economic Analysis)
#翌26日はThanksgiving。
#NYSEは26日休場、27日は13時ETまでの短縮取引になる。(New York Stock Exchange)
#つまりPCE後に流動性が急低下する。
#大きな指標サプライズがあると、
#薄い板で値動きが増幅
#される可能性がある。
##
11月はFOMCがない
#これは覚えておきたい。
#2026年は、
#10/27–28
↓
12/8–9なので、11月にFed会合はない。(Federal Reserve)
#そのため11月の金利は、
#Election Treasury issuance CPI/PCE Fed speakers
#が中心となる。
#選挙を通過しても債券市場が荒れる可能性がある。
##
第4章 12月――「2027年の金利とAI需要」を決める月
#12月4日――雇用統計
#11月Employment Situationは12月4日。(Bureau of Labor Statistics)
#12月FOMC直前の主要労働統計になる。
#特に、
#Average Hourly Earnings
#を見る。
##
12月8–9日――FOMC＋SEP
#年末最大級。
#今回はSEP付き。(Federal Reserve)
#市場はもはや2026年ではなく、
#2027年
#を見る。
#最重要なのは、
#2027 Dot 2028 Dot Core PCE forecast GDP forecast
#である。
#AI半導体にとって、
#2027年政策金利がどこにあるか#
は非常に重要になる。
#2027 EPS↑ 2027 Rate↓
#なら強烈にBullish。
#逆に、
#EPS↑ Rate↑
#なら株価の上値は抑えられる。
##
12月10日――CPI＋TSMC Monthly Revenue
#興味深いことに、
#FOMCの翌日
#に11月CPIが発表される。(Bureau of Labor Statistics)
#つまりFedは最新CPIを確認する前に12月会合を終える。
#同じ日にTSMC11月売上も発表予定。(TSMC)
#またしても、
#Inflation ＋AI demand
#の同時判定日になる。
##
12月11日――政府資金期限候補
#現在議会で検討されている短期資金法案がそのまま成立する場合、次の政府資金期限は12月11日になる。8月8日時点の上院案がこの日付である。(Reuters)
#ただしこれはまだ8月28日時点で最終確定した年末期限として扱うべきではなく、9月末の法案成立内容を確認して更新する必要がある。
#年末にShutdownリスクが戻ってくる可能性がある。
##
12月15～16日――PPI＋Retail Sales
#PPIは12月15日。
#11月小売売上は12月16日。(Bureau of Labor Statistics)
#Holiday shoppingを確認できる。
#ここでは、
#Retail Control Group Online sales Gasoline effect
#を見る。
##
12月18日――四半期OPEX
#年末最大級の需給イベント。
#12月標準Options expirationは18日。(Cboe)
#大量のOption positioningが消える。
#特に年末は、
#Tax-loss selling Window dressing Index rebalance
#まで重なる。
#18日の値動きより、
#21～23日
#を見る方が重要。
##
12月23日――PCE＋GDP
#年末最後の大きなマクロ判定。
#BEAは12月23日に、
#November PCE Q3 GDP Third Estimate Corporate Profits
#を発表予定。(Bureau of Economic Analysis)
#ここを無難に通過すれば、
#Christmas
↓
薄商い
↓
Santa Rallyへ入りやすくなる。
#逆にCore PCEが再加速すると、年末最後に2027年金利を上方修正することになる。
##
年末に常時見るべきAI Infrastructure指標
#年末まで一貫して重要なのは、個々の経済指標以上に「5本の軸」である。
#最も重要なのは、
#NVDAだけ上がるのか
#それとも、
#NVDA → AVGO/MRVL → MU/SK hynix/Samsung → ANET/Optical → Power/Cooling
#まで広がるのか。
#後者ならAI Infrastructure Cycleそのものへの資金回帰である。
##
2026年後半をどう読むか
#私なら4か月をこう分類する。
#9月
#Fear / Risk Premium
#市場が、
#「何が一番悪くなる可能性があるか」
#を考える月。
#今年後半の底候補になる可能性が最も高い。
##
10月
#Confirmation
#9月で悪材料を通過した後、
#AI Earningsが本当に強いのか#
をHyperscaler・Foundry・Memory決算で確認する。
#ここでCAPEXが維持されれば、Election Rallyを先回りする可能性が高まる。
##
11月
#Politics＋Bonds
#11月3日の中間選挙だけでなく、
#11月4日のTreasury Quarterly Refunding
#が非常に重要。
#Election uncertaintyが消えても、
#Fiscal riskが残れば長期金利が上昇する。
##
12月
#2027 Repricing
#Fed SEP 2027 Dot AI 2027 guidance Year-end positioning
#を通じ、
#2027年にどのPERを許容するか#
を市場が決め始める。
##
最も強い年末シナリオ
#理想は、
#9月：
#Iran/Hormuz改善 China Deal Fed安定
#↓
#10月：
#Hyperscaler CAPEX強い Cloud強い AI monetization強い
#↓
#11月：
#Election通過 Treasury安定 NVIDIA再上方修正
#↓
#12月：
#2027 Dot低下 Core inflation鈍化
#となること。
#この場合、
#が同時発生する。
#こうなると10月から始まった上昇を、11月の選挙ボラティリティだけで9月安値まで全て戻すことはかなり難しくなる。
##
最も危険なシナリオ
#逆に、
#9月：
#Iran escalation Brent $100方向 China銀行制裁 CPI再加速
#↓
#10月：
#Hyperscaler CAPEX削減 FCF悪化
#↓
#11月：
#Election混乱 Treasury issuance増
#↓
#12月：
#2027 Dot上昇
#なら、
#AI Earningsが強くても、
#PER compression
#が続く。
#この場合は7月29日安値を割る可能性も考える必要がある。
##
結論――2026年後半の最大分岐点は、実は9月
#9月は単に株価が下がりやすい月なのではない。
#今年は、
#Fed Iran Hormuz China Treasury AI policy
#という、2026年後半の主要Risk Premiumがほぼ全て9月に集中している。
#もし9月中に、
#Iran戦争が完全終結しなくてもHormuzが正常化方向へ向かう。 中国大手銀行制裁を回避する。 Trump–Xiで最低限のDealが成立する。 30年金利がピークアウトする。
#ところまで進めば、
#市場は10月から、
#「11月選挙後」#
を待たずに2027年を買い始める可能性がある。
#そこへ、
#Microsoft Alphabet Meta Amazon
#などのHyperscalerが強いAI CAPEXを確認し、
#さらに11月にNVIDIAが再び需要を裏付ければ、
#10月の上昇は単なるElection Rallyではなく、2027年EPSを先取りする上昇
#へ変わる。
#だから2026年9月に最も重要なのは、
#「何％下がったか」
#ではない。
#何のリスクが消えたか
#である。
#Fed riskが消えたのか。
#Oil riskが消えたのか。
#China riskが消えたのか。
#Treasury riskが消えたのか。
#これらが一つずつ消えるたびに、NVIDIAやMarvellなどAI Infrastructure企業の強い利益成長に対して掛けられていたDiscountが外れていく。
#2026年後半は、
#9月にリスクプレミアムが最大になり、10月に業績がそれを突破できるか#
を見る相場になる可能性が高い。
#そしてもしその構図が成立するなら、
#9月が2026年後半の「本当の底」になり、10月から市場が中間選挙後と2027年を先回りする
#というシナリオは、十分現実的なものになる。
#特定銘柄の推奨・勧誘・投資助言を目的とするものではありません。投資判断はご自身の責任でお願いいたします。
#